奥康国际收入增长望延续料盈利短期承压

奥康国际（603001.SH）日前发布中报，随着直营化结束，公司2季度收入恢复正增长，而去库存促销力度较大，毛利率偏低，净利降幅扩大。业界普遍认为，由于去年下半年店铺调整较多，冲减收入基数低，公司今年下半年业绩表现会好于上半年 ，但终端销售仍然低迷，公司线上增速也大幅放缓，淡季促销影响毛利率水平，癫痫诊断标准料短期业绩恢复力度有限。

直营化结束，单季收入恢复正增长**

中报显示，公司营收14.5 亿，同比下滑2.75%，净利润 1.58 亿，同比下滑25.7%，基本符合预期。收入降幅较一季度大幅收窄，单季收入已恢复正增长。不过女鞋表现较差，上半年收入同比减少近30%，毛利率也同比降4.72%。公司称主要受行业持续低迷和PU女鞋冲击影响。

奥康国际相关负责人向大智慧通讯社（微信：DZH_news）表示，公司2季度没有进行直营化，直营收入呈个位数增长，加盟出货呈下滑，经过近年加盟转直营的调整，当前直营收入占比已超过一半。

“从7、8月情况来看，癫痫病起因收入增长趋势望延续，增长主要来自直营渠道。”上述人士称，公司上半年开出50余家国际馆，多为小店合并改建而成，店效得到提升。1季度直营化调整了部分店铺，同时关闭一些无效、低效店，上半年净关店100余家。按公司规划，下半年还会大力推进国际馆建设，未来两年将开到350家。

公司欲定增募资4亿建国际馆。非公开发行股票大部分由控股股东、部分高管、业务骨干及优秀经销商现金认购，光大证券分析师指出，此次定增类似于股权激励模式，使得高管、加盟商和公司成为利益共同体，同时有助提振资本市场信心。

公司过去以经销商模式为主，但在市场低迷的环境下，大多经销商不盈利，所以公司逐步提高直营店比例，从2012年4季度开始推进直营化转型战略，冲减收入，费用高企，去年下半年业绩加速下滑。业界普遍认为，随着直营化结束，加上低基数效应，公司下半年业绩表现应该会好转。

淡季促销力度加大，料三季度毛利率继续承压

收入恢复正增长的同时，公司2季度净利则加速下滑，这与毛利率水平偏低有关。公司产品上半年毛利率同比降3.68%至37.54%，去年毛利率逐季攀升，今年一季度毛利率微降。

据公司人士介绍，去年直营占比持续提升，毛利率也有所提高，现直营化基本结束，而目前终端仍然未见回暖，2、3季度是销售淡季，公司大力促销去库存，毛利率承压。

驻马店市哪家医院看儿童癫痫病好奥康国际目前仍处于艰难去库存阶段，公司存货8.4亿元，较年初略增，公司回购加盟商库存力度加大。

电商作为公司去库存的手段之一，上半年仅有10%以上增长，增速大幅减缓。公司此前接受调研时称今年有意将电商增速控制在40%-50%，减小对线上冲击，同时也努力做好O2O基础建设，目前来看全年电商增速恐无法达到40%。

公司相关负责人向大智慧通讯社表示，线上价格竞争激励，公司线上产品则有提价，不希望损害品牌形象影响实体店销售，另外天猫等电商平台目前也遭遇发展瓶颈。公司此前与阿里巴巴签署合作协议，对O2O发展路径仍在探讨中。